Сертификаты и их роль в инвестировании

Материалы » Мировой рынок ценных бумаг, основные этапы их обращения » Сертификаты и их роль в инвестировании

Также ликвидность зависит от возможности маркетмейкера использовать для хеджирования корзину других активов (с высокой корреляцией по рыночному риску), торгуемые фьючерсы, синтетические инструменты, другие ETF и сертификаты на индексы. Это позволяет котировать ETF, даже когда на рынках базового актива выходные дни. Необходимость в подобном хеджировании возникает из-за того, что эмитент ETF выпускает новые паи достаточно крупными объемами. Поэтому маркетмейкер, который должен торговать небольшими объемами, вынужден держать позицию в ETF и хеджировать ее.

Минимизация рисков маркетмейкера обеспечивается также диверсификацией потоков, поэтому многие ETF имеют листинг сразу на нескольких биржах. Один маркетмейкер, как правило, котирует "схожие" ETF (по составу, географии, дюрации и т.п.) и совмещает торговлю на биржевом и внебиржевом рынках.

ETF имеют ряд дополнительных преимуществ:

-минимальный объем сделок, обычно не превышающий 150 евро;

-удобное планирование денежных потоков;

-охват большого количества активов, на которые не торгуются фьючерсы;

-простая поставка и внутренний учет, отсутствие необходимости в открытии дополнительных счетов и специальной документации;

-простая форма диверсификации рыночного риска;

-отсутствие издержек на пролонгацию позиций, отсутствие маржинальных требований.

Сертификаты

Другим интересным инструментом являются сертификаты. Сертификаты обладают такой же простотой учета и расчетов, что и ETF, однако у них есть дополнительное преимущество: возможность реализации собственных инвестиционных стратегий. При погашении сертификата инвестор получает выплату, рассчитанную по формуле, оговоренной при выпуске. Также возможны стратегии с выплатой купонов в течении срока жизни сертификата. Данное преимущество объясняет широкую распространенность сертификатов. Эмитентом сертификата выступает банк с высоким кредитным качеством, который также может привести листинг сертификата на бирже и выступить маркетмейкером по нему. Независимо от листинга эмитент на ежедневной основе выставляет котировка на покупку и продажу сертификата и публикует их в информационных системах Bloomberg и Reuters.

Для демонстрации работы сертификатов рассмотрим две стратегии (к сожалению они не охватывают всех возможностей инструмента). Обе в качестве базового актива используют фьючерсы на нефть, так как многие эксперты сходятся во мнении, что это один из самых интересных активов 2009 г. Первая из них – Oil Index Plus – показывает, как можно оптимизировать стандартную процедуру инвестиций через фьючерсы. Вторая – Win Garant Oil – демонстрирует изменение профиля риска на более консервативный и смену принципа получения прибыли.[15]

Разработанный специалистами HypoVereinsbank/UniCredit Group продукт Oil Index Plus, выпускаемый в форме сертификата (Bloomberg: QUIXOIP Index), представляет собой альтернативный способ инвестиций в нефтяные фьючерсы. Он основан на оптимизации общепринятой процедуры пролонгации позиции во фьючерсах. Разные фьючерсные контракты могут иметь большое расхождение в цене, которое в свою очередь влияет на общий результат долгосрочных инвестиций. В случае back-wardation короткие фьючерсы будут продаваться дороже покупаемых более длинных. В ситуации contango, наоборот, короткие фьючерсы будут продаваться дешевле покупаемых длинных фьючерсов.

Если вы хотите оптимизировать механизм пролонгации, то вам необходимо количественно оценивать его. Для этого используем разницу цен продаж фьючерского контракта и покупки нового.

Издержки пролонгации =цена продаваемого фьючерса – цена покупаемого фьючерса/ цена покупаемого фьючерса

Формула оптимизации издержек пролонгации даст нам номер фьючерса для инвестирования:

Выбираемый фьючерс = arg max{CL{x}-CL{x+2}/CL{x+2} х=1, ,4}, (1)

где CL{x} - стоимость фьючерса на нефть с количеством месяцев до экспирации, равным х (пример, табл.9)

Таблица 7 Параметры инвестирования

Если мы предлагаем пролонгацию позиции каждые 2 мес., то можем выбирать между последними 4 контрактами (первые 2 будут экспирированы). Расчет ожидаемой стоимости пролонгации:

-инвестиции в CL3: (116,32-115,16)/115,16=1,01%;

- инвестиции в CL4: (115,79-114,58)/114,58=1,06%;

Статьи по теме:

Классификация расходов кредитной организации
В ст. 253 НК РФ применяются два термина: "расходы, связанные с производством и реализацией" и "расходы, связанные с производством и (или) реализацией". На наш взгляд, оба термина имеют одинаковое значение и должны применяться в смысле "расходы, связанные с производством и ...

Туристическое страхование
Получение визы. Обязательным требованием у большинства посольств, для открытия въездной визы в ту или иную страну, является наличие медицинской страховки. Безопасность и защита во время поездки. Любая поездка сопряжена с определенной степенью риска: внезапное заболевание, несчастный случай, потер ...

Начало развития финансово-банковского дела в России
Первая попытка создания в России учреждения подобного банку была предпринята в 1727 году. Была организована Монетная контора при монетных и денежных дворах Санкт-Петербурга для чеканки монет, которая получила право осуществлять ломбардные операции под 8% годовых. Затем, в 1 1665 г. в Пскове еще д ...